科技公司越来越多地受益于基于订阅的收入 这种收入更加可靠和可预测

向一群投资者推荐个股很容易，因为他们知道这些名字只会构成他们多元化投资组合的一部分。但是，当投资者(包括我自己)仅限于一个选择时，情况就会发生变化。这只股票必须检查很多盒子，其中最重要的是平衡可靠性、寿命和高于平均水平的增长。这些天这是一个相当高的要求。

不过，有几家公司是这样的，其中我最喜欢的全天候名称是Microsoft(纳斯达克股票代码：MSFT)。

惊讶?我得到它。该公司似乎只依赖一项竞争激烈且经常周期性的技术业务——软件，尤其是它的 Windows 操作系统。这只股票现在也贵得令人不安，其估值是今年预期利润的 33 倍以上，是明年盈利预期的 29 倍以上。 不过仔细观察，你会发现微软不仅仅是 Windows，而且这只股票很容易证明其溢价是合理的。

几种赚钱方式，而且都有效

它的根源可能是软件销售。但是，不要想一分钟这家公司还没有发展成为与当今所有最重要市场相关的组织。

下图讲述了这个故事，描绘了最近结束的 2021 财年的结果。没有一个业务部门占微软收入或利润的三分之一以上。事实上，该公司的顶线和底线在其所有三个主要运营部门中分布得非常好。

而这张图片仍然不能完全体现看涨论点的充分正义。

在生产力和业务流程部门，您会发现商业和消费者办公生产力软件收入——想想“Office”软件套件——以及 LinkedIn。智能云单元不仅提供为服务器供电所需的产品，而且还包括 Azure 软件，允许云计算管理人员与其硬件接口。更多个人计算涵盖了从上述 Windows 操作系统到视频游戏再到 Surface 等笔记本电脑的所有内容。总而言之，微软管理着 14 个截然不同的业务。这为公司在任何特定时间向某人出售产品提供了大量机会，从而消除了其任何一个部门面临的任何暂时不利因素。

不要忽视微软已经对计算机操作系统市场拥有绝对控制权的事实;GlobalStats 的统计计数器表明，全球 76% 的台式机和笔记本电脑都安装了 Windows。作为大多数企业和消费者计算环境的核心，Microsoft 不仅被定位为看门人，而且还是首选的应用程序和软件供应商。这一定位有助于公司保持其领先的市场份额，就像全世界对 Windows 本身的熟悉程度一样。

支持这里看涨协议的是一个不太受欢迎的事实，即这一收入的大部分是订阅服务的结果，如 Xbox Game Pass、Office 365 和 Azure。

虽然公司本身并没有非常坦率地透露具体细节，但微软在最近的财报电话会议上证实，其商业(非消费者)业务的“剩余履约义务”价值 1410 亿美元，同比增长 32%。这只是意味着这些客户已经同意购买服务，但由于服务本身尚未交付，公司还不能预订该收入。从角度来看，微软在 2021 财年的业务价值为 1681 亿美元。

期待微软的更多增长

所有这些动态的最终结果是一家出于各种原因以各种方式可靠增长的公司。这不是25 年前众所周知的一招式小马，当时 Windows 是公司所做一切的核心，软件一次性销售是常态。

作为这种演变有多辉煌的证据，人们只需看看公司的过去和预计的财务状况。分析师团体呼吁今年收入增长 14%，明年增长近 13%，与两年内可比的每股收益增长相匹配......为什么不呢?我们以前没有云、移动计算和高性能视频游戏;但是，既然世界已经习惯了所有这些基于技术的产品，人们现在不太容易倒退。

底线?这些点并不太难连接。尽管微软在各个方面都面临着竞争，但不知何故，它似​​乎仍然有一条宽阔的护城河，可以控制这些竞争对手。